國家發改委發布《適當降低光伏電站陸上風電標桿上網電價》:國家發改委發出通知,2017年1月1日之后,Ⅰ類至Ⅲ類資源區新建光伏電站的標桿上網電價分別調整為每千瓦時0.65元、0.75元、0.85元,比2016年電價每千瓦時下調0.15元、0.13元、0.13元,比征求意見稿每千瓦時上調0.10元、0.10元、0.10元;同時明確,今后光伏標桿電價根據成本變化情況每年調整一次。2018年1月1日之后,Ⅰ類至Ⅳ類資源區新核準建設陸上風電標桿上網電價分別調整為每千瓦時0.40元、0.45元、0.49元、0.57元,比2016-2017年電價每千瓦時下調0.07元、0.05元、0.05元、0.03元,比征求意見稿每千瓦時下調0.04元、0.02元、0.02元、0.01元。為繼續鼓勵分布式光伏和海上風電發展,通知規定分布式光伏發電補貼標準和海上風電標桿電價不作調整。同時,為更大程度發揮市場形成價格的作用,通知鼓勵各地繼續通過招標等市場競爭方式確定各類新能源項目業主和上網電價。

光伏下調相對緩和,風電下調更加嚴厲:新能源發電的上網電價補貼的不斷削減直至完全退出是行業大勢所趨,亦是政府對于技術進步、成本降低的要求(2020年風電實現發電側平價、光伏實現用戶側平價)。相對于征求意見稿,光伏下調相對緩和,風電下調更加嚴厲;其中,光伏征求意見稿出臺時,產業反應激烈,此次修正亦在情理之中,符合市場預期;而風電下調幅度則超出市場預期。在不考慮限電與競價的情況下,大部分光伏電站與陸上風電場仍具備合理的投資回報率(無杠桿8%、加杠桿11%以上),但是大部分超額收益將不復存在;而限電因素將以市場化的方式,引導新能源向負荷集中地區投資。

下調電價有利于減輕新能源補貼資金增長壓力:截至2016年上半年,可再生能源補貼缺口累計達到550億元,2016年預計將突破600億元。適當下調光伏電站和陸上風電標桿上網電價,有利于減輕新能源補貼資金增長壓力。根據目前光伏、風電發展速度測算,2017年光伏電站標桿上網電價下調后,每年將減少新增光伏電站補貼需求約45億元;2018年陸上風電價格也降低后,每年將減少新增陸上風電補貼需求約15億元,合計每年減少新增補貼資金需求約60億元。

分布式光伏與海上風電電價不調整是亮點:為繼續鼓勵分布式光伏和海上風電發展,通知規定分布式光伏發電補貼標準(0.42元/kWh的度電補貼)和海上風電標桿電價(潮間帶0.75元/kWh、近海0.85元/kWh)不作調整(征求意見稿有不同幅度的下調)。在地面電站暴利不復存在、產業鏈價格大幅降低的背景下,分布式光伏項目的投資吸引力凸顯,可以預見優質屋頂將成為搶手的稀缺資源,2017年或將成為國內“自發自用、余電上網”分布式的爆發元年。根據我們的微觀觀測,隨著成本降低與經驗積累,海上風電開工熱情有顯著提升,海上風電電價不調整有利于延續并強化這一趨勢,“十三五”或將成為國內海上風電的黃金發展期,我們預計2020年有望實現并網5GW、開工10GW的“十三五”目標。

投資建議:風電行業三季度招標容量同比大幅增長,驗證行業景氣回暖,2018年上網電價下調幅度超預期將強化2017年的搶裝勢頭,2017年國內裝機規模同比增長有望達到30%;我們看好市占率提升+外延發展的龍頭企業,推薦天順風能、金風科技,關注泰勝風能(未覆蓋)、天晟新材(未覆蓋)。光伏行業看好分布式龍頭與高效產品產業鏈,推薦林洋能源、隆基股份,關注中來股份(未覆蓋)、通威股份(未覆蓋)、京運通(未覆蓋)等。

風險提示:政策不達預期,價格競爭超預期,降本不達預期。