近日，天宜新材（688033.SH）突然站在了“生死攸關(guān)”的十字路口。今年以來(lái)，在訴訟風(fēng)暴席卷、銀行賬戶接連凍結(jié)，業(yè)績(jī)大幅下滑的多重困局之下，11月9日晚間的預(yù)重整公告更讓這家科創(chuàng)板公司的生存危機(jī)浮出水面……

資不抵債

被申請(qǐng)破產(chǎn)預(yù)重整

這場(chǎng)預(yù)重整的導(dǎo)火索源于債權(quán)人天津晟宇汽車零部件有限公司的一紙申請(qǐng)。11月9日晚，跨界光伏企業(yè)天宜新材發(fā)布公告稱，2025年11月7日，北京一中院出具《決定書》。

據(jù)公告披露，因天宜新材“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力”，該債權(quán)人于近期向北京市第一中級(jí)人民法院提出重整（預(yù)重整）申請(qǐng)。為提前識(shí)別公司重整價(jià)值與可行性，提高重整成功率，北京一中院決定對(duì)公司啟動(dòng)預(yù)重整。天宜新材表示，預(yù)重整啟動(dòng)不代表法院將最終受理重整申請(qǐng)，公司后續(xù)能否進(jìn)入正式重整程序仍存在不確定性。

公告提示，公司后續(xù)如能依法通過(guò)重整，化解公司面臨的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)及盈利能力，公司將重新步入健康發(fā)展的軌道。但若重整失敗，公司也將存在被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

資金陷“僵局”

訴訟與賬戶凍結(jié)

值得注意的是，公司流動(dòng)性危機(jī)早有預(yù)警，監(jiān)管層自2022年起便持續(xù)關(guān)注其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，2024年年報(bào)問(wèn)詢函中公司已坦言“資金短缺是當(dāng)前主要矛盾”，如今預(yù)重整的啟動(dòng)，正是債務(wù)壓力集中爆發(fā)的必然結(jié)果。

今年下半年，天宜新材的法律與資金危機(jī)全面發(fā)酵。7月后，公司及全資子公司密集披露多起訴訟事項(xiàng)，隨之而來(lái)的是銀行賬戶的大規(guī)模凍結(jié)。截至2025年10月，公司涉及22起未結(jié)訴訟，金額合計(jì)2.26億元。占公司2024年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的6.15%，占公司2025年半年度末凈資產(chǎn)的6.52%。為回籠資金，公司不惜折價(jià)43.8%出售子公司天津天宜的資產(chǎn)，僅換得5140萬(wàn)元現(xiàn)金，而該資產(chǎn)賬面凈值高達(dá)9141萬(wàn)元。

雪上加霜的是，公司募集資金專戶也出現(xiàn)大額凍結(jié)及司法劃扣情況，不僅嚴(yán)重影響日常經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)，更對(duì)募投項(xiàng)目的推進(jìn)造成實(shí)質(zhì)性阻礙。對(duì)此，上交所已發(fā)出監(jiān)管工作函，要求公司就賬戶凍結(jié)及訴訟細(xì)節(jié)進(jìn)行詳細(xì)說(shuō)明。

三季度報(bào)“慘案”

營(yíng)收腰斬 前三季凈虧3.71億

作為跨界光伏企業(yè)，天宜新材原本聚焦高鐵動(dòng)車組閘片等軌交設(shè)備業(yè)務(wù)，2021年正式跨界進(jìn)入光伏熱場(chǎng)材料領(lǐng)域，2022年11月，公司斥資2.7億元拿下江蘇晶熠陽(yáng)90%股權(quán)，順勢(shì)切入石英坩堝賽道，形成碳基材料與石英坩堝并行的光伏業(yè)務(wù)架構(gòu)，靠著光伏行業(yè)的風(fēng)口紅利，一度成為公司最亮眼的增長(zhǎng)支柱。

隨著光伏行業(yè)進(jìn)入下行周期，下游需求萎縮疊加產(chǎn)品價(jià)格跳水，2024年公司光伏業(yè)務(wù)營(yíng)收同比大幅下滑巨虧14.95億元，2025年前三季度這一頹勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。根據(jù)2025年三季報(bào)顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入為5.64億元，同比下降11.69%；歸母凈利潤(rùn)為-3.71億元，扣非歸母凈利潤(rùn)為-3.49億元，虧損同比均有所收窄，但公司依然未能扭轉(zhuǎn)虧損局面。

截至2025年三季度，天宜新材總資產(chǎn)合計(jì)58.37億元，同時(shí)，公司負(fù)債合計(jì)為24.85億元，其中短期借款為7.02億元，長(zhǎng)期借款為7303.42萬(wàn)元，有息負(fù)債較高。

需要注意的是，三季報(bào)中還稱，公司軌道交通業(yè)務(wù)板塊受國(guó)鐵集團(tuán)集采低價(jià)中標(biāo)政策及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，產(chǎn)品銷售價(jià)格未有明顯改善，盡管公司加大市場(chǎng)中標(biāo)力度，努力維護(hù)該業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位，但由于銷售單價(jià)始終在低位徘徊，該業(yè)務(wù)收入規(guī)模未有明顯起色；光伏板塊業(yè)務(wù)受周期性去庫(kù)存、行業(yè)持續(xù)低迷影響，光伏業(yè)務(wù)處于持續(xù)虧損狀態(tài)，且目前未看到回暖趨勢(shì)，光伏業(yè)務(wù)已陷入經(jīng)營(yíng)困境，對(duì)公司整體業(yè)務(wù)產(chǎn)生較為嚴(yán)重拖累，虧損面持續(xù)在擴(kuò)大。

對(duì)于天宜新材而言，預(yù)重整既是危機(jī)也是轉(zhuǎn)機(jī)。一方面，預(yù)重整有助于提前啟動(dòng)債權(quán)申報(bào)、資產(chǎn)調(diào)查等工作，為后續(xù)重整鋪路；另一方面，若重整失敗，公司將面臨更嚴(yán)峻的退市風(fēng)險(xiǎn)。這場(chǎng)資本局的最終走向，仍有待時(shí)間給出答案。